P/E съотношение: концепция, интерпретация, формула за изчисление, анализ и доход

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Последно модифициран: 2024-02-12 04:00

Когато анализирате компания, чиито акции се търгуват на пазара, е изключително важно да можете бързо да оцените съотношението на текущата пазарна цена на ценна книга в сравнение с, условно казано, успеха на тази компания. С други думи, дали дадена акция е надценена, справедливо оценена или подценена. Има цял набор от финансови коефициенти в рамките на фундаменталния анализ, които позволяват такава оценка.

Коефициенти на ликвидност на акции

Тези данни, включително съотношението P/E, показват и преобразуват ключова информация за една компания в база на акция. Тези съотношения ви позволяват да разберете какъв дял от общите приходи, печалба, собствен капитал и дивиденти се отчита за една акция на тази компания. Тази статия е посветена на един от тези инструменти - съотношението P/E.

Какво означава това?

Съкращението P/E, което се използва и в рускоезичните източници, буквално означава „цена към печалба“, тоест буквално преведено „цена към печалба“. Често се използва по-познатото обозначение на този термин на руски език.- "множествени печалби". Понякога използваният термин P/E съотношение показва същото значение и също се използва в съответната литература.

Как да изчислим?

Формулата за изчисляване на съотношението P/E е както следва:

Пазарна цена на акции / Печалба на акция.

Важно е да се отбележи, че печалбата не означава целия обем на приходите на компанията, а нетната печалба след плащане на всички данъци и дивиденти върху привилегированите акции, на акция от това дружество.

Тоест, преди да се изчисли това съотношение, е необходимо междинно изчисление на печалбата на акция. Това съотношение е стандартно съкратено EPS, което означава "печалба на акция", буквално - "печалба на акция". Формулата за изчисляването му е много проста:

Печалба на акция=(Нетен доход след всички данъци - преференциални дивиденти) / Брой акции в обращение.

Обикновено тези показатели се изчисляват на база данни, получени за една календарна година, като за анализ се разглеждат в динамика за определен период от време. Първоначалните данни за такива изчисления могат да бъдат получени от материалите на стандартната отчетност на компанията, публикувана в публичното пространство.

Например, с обща нетна печалба на компанията за годината от 5 милиарда рубли и без изплащане на дивиденти по привилегировани акции, 860 000 акции на пазара и текущата пазарна цена на акция от 120 000 рубли, можете да изчислите коефициентътP/E.

Първо получаваме EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 рубли.

След това P/E съотношение=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Какво означава?

Коефициентът P/E показва как фондовият пазар оценява акциите на компанията в момента. В основата си това съотношение изразява прост факт - колко пъти текущата пазарна цена на една акция е по-голяма от нетния доход, генериран от тази една акция. Или, по-просто, колко годишни печалби се съдържат в цената на акциите. Може да се даде и следното тълкуване: за колко години инвестицията в този дял ще се изплати, ако бизнесът на това дружество протича по същия начин, както през отчетната година.

Как мога да кандидатствам?

Изчислявайки това съотношение, инвеститорът може да оцени справедливостта на цената на акция спрямо печалбата, генерирана от компанията на акция. Ако коефициентът е от голямо значение, е възможно с известна степен на сигурност да се заключи, че акциите на тази компания са подценени и, след като се проучат допълнително нейните изявления, да се вземе решение за закупуване на акции въз основа на увеличение на тяхната стойност. Твърде ниските показания могат да означават неадекватна оценка, т. нар. „балон“в тези акции и да сигнализират за необходимостта от продажба на тези акции преди негативните моменти на пазара.

Посоченото по-горе разсъждение е типично за така наречения ефективен фондов пазар. Въпреки това, често неопитните инвеститори действат точно обратното, тоест фокусирайки се върху висока доходност, те купуват предимно акции на компании сниски съотношения P/E.

Трябва да се отбележи, че предприятията и компаниите в различни индустрии имат значително различни нива на P/E. В бавно развиващите се индустрии, като фармацевтиката или корабостроенето, тези цифри са значително, често многократно, по-високи, отколкото в динамични индустрии като интернет индустрията, комуникациите и редица други. Капиталоемкостта на индустрията също е от голямо значение. Поради това често е безсмислено да се сравнява този показател за различни компании. За да се подобри коректността на анализа, съотношението P / E се изчислява не само за дяловете на отделни компании, но и за цели сектори на националната икономика, което предоставя допълнителна възможност за идентифициране на един вид „предшественици“в всяка индустрия с подходяща база за анализ. По същия начин индикаторът "множествени печалби" се изчислява за борсови индекси, които са средното състояние на фондовия пазар на конкретна държава.

Математическа интерпретация

Формулата за изчисление е частно от деление, където числителят е цената на акцията, а знаменателят е доходността на акцията. По този начин, ако числителят е стабилен, тоест цената на акциите не се увеличава, но знаменателят, който отразява доходността, непрекъснато нараства, съотношението пада. При това развитие на събитията е очевидно, че тази акция е подценена от пазара. Обратното също е вярно. Ето защо при извършване на анализ е изключително важно да се проучи поведението на съотношението P/E в динамика, което ви позволява да оцените и екстраполирате бъдещата цена на определена акция.

Ежедневна интерпретация

Всъщност този коефициент, за по-лесно разбиране, може да се опише условно като съотношението на текущата пазарна цена на апартамент под наем към годишния наем за него. Ако апартаментът струва 15 милиона рубли, а годишният наем е 720 хиляди рубли, тогава коефициентът ще бъде равен на 20,8 (15 000/720). Което означава, че цената на апартамента ще бъде напълно изплатена от паричния поток от отдаването му под наем след 20,8 години.

Недостатъци на коефициентите

В допълнение към вече споменатите разлики в индустрията, съотношението P/E на акциите има редица недостатъци. На първо място, трябва да се има предвид, че един от основните показатели, използвани за изчисляването му, а именно печалбата, може да бъде подложен на известна, обаче, напълно законна манипулация. Това може да се направи поради факта, че печалбата е разликата между приходите, чийто размер е доста трудно да се изкриви, и разходите, методите за отписване и отразяване на които в счетоводството са доста разнообразни. Подценяването на печалбите с цел оптимизиране на данъците е доста често срещано явление във всички индустрии и държави. Отрицателно съотношение P/E възниква, когато има нетна загуба през отчетния период вместо нетна печалба. За новите обещаващи компании обаче това е доста често срещано явление. В този случай анализът за този инструмент е просто невъзможен, тъй като може да подведе инвеститора. Индикаторът е неефективен и в случаи на предстояща ликвидация на дружеството, придружена от продажба.активи и закриване на всички дългове на дружеството. Основният недостатък на съотношението P/E обаче е, че отразява миналото и всички инвеститори се интересуват предимно от бъдещето. Този недостатък обаче е присъщ на всички показатели без изключение.

Променено съотношение

Има няколко вида кратни печалби, така че трябва да се внимава, когато ги анализирате за различни фирми. Разликите са основно в използването на различни показатели за рентабилност. Най-често за изчисляване се използва печалбата, получена от дружеството за последната отчетна финансова година. Въпреки това, прогнозната печалба често може да се използва вместо това, като в този случай съотношението се нарича „перспективно P/E съотношение“или прогнозно съотношение. Може да се приложи и т. нар. "плъзгащ" коефициент, при който се вземат предвид тримесечните данни на компанията. Най-„напредналият“сред модифицираните съотношения P/E на акциите е CAPE (циклично коригирано P/E съотношение), или на руски: „циклично коригирано кратно на коефициента на печалба“. Това съотношение се изчислява на базата на подвижна 10-годишна средна стойност, дисконтирана с процента на инфлация за този период. Използването му ви позволява да "изглаждате" произволни скокове в печалбите на компанията или цената на нейните акции на пазара. Изчислението е доста трудоемко, но има съответните калкулатори в публичното пространство.

Глобален фондов пазар

Тъй като почти всяка страна има свой собствен фондов пазар, това е доста безсмисленоопитайте се да покриете огромното, тоест да дадете съотношението P/E на акциите за отделни компании, от които има десетки милиони. Много по-интересно е да се оцени динамиката на P/E за борсовите индекси, които позволяват да се правят определени прогнози относно възможните посоки на по-нататъшно движение на пазара.

По-долу е дадена диаграма на съотношенията P/E за индекса S&P500, който е интегрална оценка на 500-те най-големи компании в ретроспекция.

Изключително високите стойности на индикатора "множествена печалба" почти винаги водят до следващата финансова криза. В момента "средната температура в болницата" е в района на 20-21, което е доста високо, но не критично. Графиката също така показва колко цените на акциите могат да потънат след спукване на „балончета“на пазара. Ако сега и в самото начало на пътуването, тоест в края на 19-ти век, индикаторът беше около 20, то през годините на Голямата депресия той достигна 4, тоест цената на акциите беше средно равна до само четири годишни печалби на компанията. В пика на борсовите балони цените на акциите скочиха до средно 45 на акция годишно. Прави впечатление, че с течение на времето пазарът по-късно започва да реагира на неадекватния ръст на цените на акциите. В началото на предиминалия век спадът започна при P/E съотношение от 26, по-късно от 34, а наскоро само от 45.

руски компании

P/E съотношения на руските акции могат да бъдат намерени в следната таблица:

Име на фирма	Капитал милиардRUB	Стойност на коефициента P/E
Роснефт	4871	21, 9
ЛУКОЙЛ	4236	10, 6
Газпром	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Газпромнефт	1835	7, 3
Норникел	1815	14, 2
Северстал	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Аерофлот	113	4, 9
КАМАЗ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Както се вижда от горните данни, можем да заключим, че редица руски компании са значително подценени. P/E съотношенията се различават значително в зависимост от индустрията, в която работи дадена компания, и са донякъде подценени по отношение на текущото глобално ниво на P/E стойност в района на 20.

Основни руски компании

Днес две компании могат да се похвалят с най-голямата капитализация в Русия. Това са акционерното дружество Газпром и банка номер едно у нас - Сбербанк. На московските борси оборотът на акциите на тези две компании е повече от половината от общия оборот на търговските зали. P / E съотношение на Сбербанк с обща капитализация, според последните годишни отчетни данни от 4,2 трилиона рубли,равна на 5.8 Условно казано, инвестициите в акциите на тази банка се изплащат за 5.8 години. В края на 2018 г., след сериозен спад на цените, този актив е с коефициент около 8, което все още е доста ниско. Други банки, които се различават от Сбербанк по капитализация в пъти, имат по-високи стойности. Например, Vneshtorgbank е 8,2, а Rosbank е 9,2 компании в тази индустрия. Роснефт и НОВАТЕК имат съотношения над 20, а ЛУКОЙЛ над 10.

Вместо заключение

Руският фондов пазар е доста малък в сравнение със световните пазари. И това се обяснява преди всичко с пасивността на населението, което няма представа за възможностите на тази посока. Ако в САЩ повече от половината граждани имат инвестиции в акции и други ценни книжа, включително за подготовка за пенсиониране, то в Русия броят на лицата, търгуващи на фондовата борса, не надвишава няколко процента. В контекста на проблемите с пенсионното осигуряване, понижаването на лихвите по депозитите, фондовият пазар може да се превърне в сериозна помощ за руските граждани за спестяване и увеличаване на парите си.