Конвертируеми облигации: цел, видове, ползи и рискове

2024 Автор: Henry Conors | [email protected]. Последно модифициран: 2024-02-12 04:00

В пазарна икономика, открита конкуренция, ускорена модернизация на оборудването и технологиите, за търговските предприятия е все по-трудно да се задържат на повърхността и да увеличат инерцията си към интензивно развитие. Инвестиционната дейност е един от инструментите, които могат значително да допринесат за това. От своя страна инвестиционните дейности имат свои собствени инструменти. Според експерти и анализатори те имат съвсем различна ефективност и свързани рискове. Целта на тази статия е да разкрие концепцията за конвертируемите облигации като един от инструментите на инвестиционната дейност, да разберем техните цели, видове и да разберем в детайли какви са ползите от използването им и какви рискове носи това.

Конвертируеми облигации. Какво е?

За да улесните разбирането на същността на тази фраза, трябва да запомните какво представляват облигацията и преобразуването.

Облигацията е преди всичко ценна книга, която отразява дълговото задължение на емитента и позволява на нейния собственик да получи известен доход отпървоначално договорена честота по време на периода на собственост и след това я върнете на емитента в определен момент, след като получи обратно инвестицията си.

Емитентът е предприятие, което издаде облигация с очакването да набере заети средства от инвеститори.

Собственикът на облигацията е инвеститор.

Например, едно предприятие произвежда продукти, които са търсени през текущия период, има определени конкурентни предимства, но според анализаторите в краткосрочен план предприятието може да загуби позицията си поради използването на остаряло оборудване, което няма да им позволи да увеличат производството при прогнозирано увеличение на търсенето на този продукт. Налага се модернизация на оборудването, но пари няма. Има много възможности за набиране на пари, една от тях е издаването на облигации. Тоест компанията привлича пари от инвеститори и им дава документ върху записа си на заповед. Този документ съдържа всички параметри на сделката. По време на периода на валидност на дълговото задължение инвеститорът получава приходи от него (емитента плаща лихва за използване на парите на инвеститора), а в края на договорения период емитентът връща парите на инвеститора и поема обратно задължението по дълга (връзка). Ако това е предвидено в сделката, инвеститорът може да препродаде облигацията на друг инвеститор и да получи парите по пазарната стойност на дълга предсрочно.

Преобразуване - трансформация. Ако говорим за ценни книжа, то това е трансформацията или замяната на един вид за друг. Например размяната на акции за облигации и обратно.

От тук е много лесно да се дефинират конвертируеми облигации. Тези са обикновениоблигации, които включват допълнителна опция - замяна за акции на този емитент в определен момент.

Тоест, обикновените облигации могат да бъдат върнати на емитента само в края на срока в замяна на техните собствени пари, докато получават доход по време на притежанието си, или препродават предсрочно на други инвеститори.

Конвертируемите облигации дават право освен това да се обменят за акции на емитента на определени интервали от време. Тоест, инвеститорът има възможност да избере една от опциите - да ги използва като обикновени облигации или да ги замени за акции.

Основни параметри

Всяка гаранция, като всяка сделка, има параметри (условия). Основни параметри на конвертируемите облигации:

1. Номинална стойност (това е нейната стойност към момента на покупката от емитента). Тоест номиналната стойност на облигациите е равна на сумата, която инвеститорът е дал на заем на емитента и емитентът ще трябва да я върне на инвеститора в края на периода на облигацията.
2. Пазарна стойност. Цената на облигациите може да варира в зависимост от растежа и развитието на предприятието и търсенето на ценни книжа на този емитент от други инвеститори. В различни периоди тя може да бъде по-висока или по-ниска от номиналната стойност. Обикновено колебанията са до 20%. По пазарна стойност облигациите могат да бъдат продадени от друг инвеститор, но възвръщаемостта на емитента е само по номинална стойност.
3. Процент на купон. Това е лихвеният процент за ползване на заети средства, който издателят на облигацията плаща на инвеститора.
4. Честота на плащанията на купони –интервал за плащане на лихви за ползване на привлечени средства (всеки месец, тримесечие, полугодишно или годишно).
5. Падежът е продължителността на облигацията. Тоест периодът, за който инвеститорът заема пари на емитента. Може би 1 година и дори 30 години.
6. Дата на конвертиране е датата, на която е възможна замяна за акции. Възможна е една крайна дата или периодът, в който това може да се направи, или няколко фиксирани дати.
7. Коефициент на конвертиране - показва колко облигации с определена номинална стойност са необходими, за да получите една акция.

Основни видове

Преди да издаде конвертируеми облигации, предприятието извършва задълбочен анализ въз основа на целите на тяхното емитиране, пазарната ситуация, времето за набиране на пари, насочването към определен кръг от инвеститори и т.н. Въз основа на това, условия, които може да положи в облигации при спазване на два параметъра - максимална полза за себе си и привлекателност за инвеститора. Следователно има много разновидности на конвертируеми облигации. По-долу са някои от тях:

1. С нулев купон. Това означава, че по тях няма приходи от лихви, но такива облигации първоначално се продават с отстъпка (тоест продават се на цена под номиналната стойност и се връщат по номинална стойност). Тази разлика е отстъпката, която е фиксираният доход на инвеститора.
2. С възможност за замяна. Тези облигации могат да се обменят не само за акциите на емитента, който ги е издал, но и за акции на другкомпания-издател.
3. Със задължително конвертиране. Инвеститорът трябва да извърши задължително конвертиране в акции по време на периода на обращение на тази облигация, няма избор за продажба или замяна.
4. С заповед. Тоест облигацията се купува незабавно с право на закупуване на фиксиран брой акции на фиксирана цена, която е непосредствено по-висока от пазарната им стойност към момента на покупката. Но купонната ставка на конвертируема облигация ще бъде по-ниска. Съществуват определени рискове, но ако емисионната компания просперира, тогава инвеститорът ще обмени акции в определен период за акции на фиксирана цена, която към този момент ще бъде под пазарната. Това ще бъде компенсация за загубената лихва по купона.
5. С вградени опции. Изчисляването на конвертируеми облигации с опция дава на инвеститора допълнителна голяма отстъпка, но главно при дълъг матуритет (поне 15 години). Инвеститорът има право да иска предсрочно погасяване на задълженията (датата на възможно погасяване се договаря в момента на покупката и може да бъде повече от една).

Използването на конвертируеми акции и облигации като инвестиционен инструмент има редица предимства както за емитента, така и за инвеститора. Съществуват обаче редица рискове и за двамата участници в сделката. По-долу са някои от тях.

Предимства от използването за емитента

1. Набирането на заети средства чрез емисия облигации е по-евтино от набирането на кредитни средства, тъй като процентът на купона е много по-нисък от лихвата по заема.
2. Освободетеконвертируемите облигации могат да позволят на предприятието да набира значително по-големи ресурси.
3. Издаването на облигации е много по-евтино от издаването на акции. Възможността за конвертиране в акции дава възможност за издаване на допълнителни акции с възможност за спестяване на този процес със забавяне на периода.
4. За издаване на облигации към предприятието се прилагат минимални изисквания, за разлика например от оценката от банката при издаване на заем. Въпреки това кредитният рейтинг на компанията е важен.
5. След конвертирането, собственият капитал се увеличава и дългосрочният дълг намалява.

Ползи от използването за инвеститора

1. Инвестиране на средства, с гарантиран фиксиран доход и възможност за получаване на акции на емитента на цена под пазарната (това е изгодно, ако компанията е успешна). Ако цената на акциите на дружеството падне в момента на конвертирането, инвеститорът има право да откаже конвертирането и да използва конвертируемата облигация като обикновена облигация. В този случай инвеститорът е по-гъвкав при вземането на решение да получи повече печалба.
2. С нарастването на пазарната стойност на акциите на емитента расте и цената на облигациите. Това дава възможност за получаване на допълнителна печалба, въпреки факта, че правото на конвертиране не е упражнено.

Рискове на емитента

1. Бизнесът винаги е изложен на риск от финансови затруднения, което може да затрудни обслужването на дълга.
2. Може да има проблемипри планиране на дейностите, въпреки факта, че при издаване на конвертируеми облигации емитентът прави различни възможни прогнози. Това е следствие от факта, че решението за конвертиране или погасяване на дългово задължение се взема само от инвеститора, а не от емитента.

Рискове за инвеститора

1. Ако започне масова конверсия, ликвидността ще намалее значително, това ще усложни търговията на пазара на ценни книжа, което означава, че съществува риск от загуба на потенциални печалби.
2. По-ниска доходност от обикновения дълг. Ако цената на акциите остане непроменена или падне, инвеститорът ще откаже да конвертира и няма да получи очакваната печалба.

Използване в Русия

Опитът от използването на конвертируеми облигации в Русия не е толкова голям, колкото в западните страни и САЩ. Големите компании обаче прибягват до този метод за набиране на заемни средства. Падежът на облигациите обикновено е пет години. Въпреки че може да бъде от 1 до 5 години. По правило номиналната стойност на облигацията е 1000 рубли.

Големи компании с висок кредитен рейтинг могат да издават тези облигации с обща номинална стойност до 1,5 милиарда долара. По-малките компании могат да съберат до $500 милиона.

Използват се предимно облигации със задължителна конвертация, което позволява на емитента да намали значително доходността на купона или да я премахне напълно.

Заключение

По същество,Конвертируемата облигация се състои от обикновена облигация и допълнителна опция за безплатна размяна за предварително определен брой обикновени акции на фиксирана цена. Такъв бонус от своя страна намалява купонния процент на такава облигация, за разлика от конвенционалната облигация. Този метод за набиране на заемни средства се използва широко както в Русия, така и в чужбина, тъй като предоставя редица предимства както за емитентите, така и за потенциалните инвеститори. Все още обаче не всички видове тези облигации се използват в Русия.